近期全球市场因疫情发展陷于混乱模式，黑色系由作为国内市场占到主导权的品种，不受其影响比较较小。黑色终端如期并未启动的情况从3月中旬开始有改变迹象，南方的钢材贸易商成交量渐渐激增，随着国内疫情的恶化，黑色终端市场需求启动也已不远处。

不受多方面市场情绪的影响，3月13日焦炭主力收盘下跌3.13%，报1879元/吨;焦煤主力合约收盘价为1290元/吨，涨幅为2.3%。尽管期货涨幅如此之大，但目前煤焦现货情况却仍不悲观，由于黑色市场需求终端如期不启动，成材库存前期已累积到历史高位，高炉被动限产，钢厂对焦炭掌控报废，抨击焦炭价格，目前部分地区已开始对焦炭展开第四轮提降，焦炭总计降价200元/吨，利润受到传输的温企已开始向焦煤末端压价。随着黑色终端渐渐启动，双焦的情况不会有改变么?煤矿动工持续减少，焦煤库存开始积累从2月中旬开始，煤矿开始渐渐停工，截至目前煤矿动工与年前已基本持平。数据表明，截至3月11日，全国洗煤厂样本开工率已超过78.27%，洗煤厂的开工率已倒数七周回落;日产量为66.65万吨，周环比减少2.96万吨，增长速度有所上升。

由于钢焦市场的下滑，下游对焦煤订购的积极性减少，焦煤库存开始由叛转升。数据表明，截至3月13日，钢焦企业的焦煤总库存为1507.62万吨，较2月底减少84.24万吨。

其中，110家样本独立国家焦化厂的焦煤库存为673.44万吨，较2月底减少21.4万吨;100家样本钢厂的焦煤库存为834.18万吨，较2月底减少62.84万吨。目前焦炭开始第四轮提降，积累降价200元/吨，温企利润受到传输，早已开始对原料焦煤末端展开抨击，即使后期黑色终端市场需求启动，低库存的成材消耗仍必须一定的时间，黑色终端市场需求的启动传导至焦炭，进而传导至焦煤最少必须23周的时间，因此3月底之前焦煤价格显著是忍受较小压力的。

钢材成交价渐渐启动，焦炭或未来将会止跌回稳截至3月13日，焦炭已启动第四轮提降50元/吨，积累降价200元/吨。当前焦炭价格暴跌的原因主要有两方面：一方面，由于近期运输及炼焦煤供应紧绷的局面获得减轻，温企生产能力利用率持续上升，焦炭供应比较严格;另一方面，由于下游钢材库存积压相当严重、钢材价格大幅度暴跌，钢厂资金压力紧绷且利润情况较为劣，从而向上游焦炭末端施加压力。从焦炭的供给来看，目前温企停工已完成，焦企的生产能力利用率倒数5周下降，温企生产能力利用率与往年同期已基本持平。数据表明，截至3月13日，全国100家独立国家温企样本生产能力利用率为73.37%，周环比下降0.31个百分点;日均产量为35.36万吨，周环比减少0.15万吨。

前期焦煤紧缺、运输有限，部分温企因原料严重不足，被动限产，现阶段国内疫情明显好转，煤矿已基本几乎停工，焦企在利润抗拒下生产积极性较高。但目前焦炭价格的第四轮提降在实施中，四轮提降已完成后，部分温企利润或超过盈亏线，后期之后降价有所可玩性。从下游来说，由于新冠肺炎疫情的原因，黑色终端如期并未启动，但从3月中旬开始，南方钢材贸易商成交量有所增加，终端市场需求蠢蠢欲动。数据表明，近期钢材库存数据虽然仍是快速增长的，但增长速度显著上升。

截至3月12日，社会钢材总库存为2598.51万吨，周环比减少71.08万吨，库存拐点将要来临。以目前的情况来看，即使是黑色终端市场需求启动，由于前期钢材的高库存，消耗库存仍必须一定的时间，库存消耗至合理水平后，市场需求才不会传导至焦炭，而在此之前焦炭的市场需求仍是偏弱的，焦炭整体供给格局维持比较严格状态。但因焦炭已暴跌四轮，温企利润所剩无几，之后降价也有可玩性，或以大位居多。

建议近期紧密注目钢材市场的价格和黑色产业链各环节的利润状况。后市未来发展综合来看，黑色终端启动后，短期内对焦煤和焦炭的提振起到仍是受限的。煤矿现阶段已基本完全恢复，焦煤供应充足，部分煤种受焦企利润下降影响而有所上调，焦炭第四轮提降后，部分温企超过盈亏边缘，因下游钢材市场库存较高，温企必会向上游焦煤压价来谋求利润，因此短期内焦煤价格承压较小。而焦炭在温企动工高位、下游市场需求较淡的情况，话语权较强，后期即使黑色终端启动，钢材低库存的消耗仍必须一定的时间，对焦炭的市场需求也会较慢回落，因此短期内焦炭下跌可玩性较小，或之后保持波动偏弱格局。

但终端市场需求一旦启动，对钢材价格提振较慢，螺纹钢走势或更加强劲，因此短期内可尝试多螺纹05合约、空焦炭05合约的操作者。建议紧密注目钢材的库存情况和各环节的利润产于。

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